雖然貼現現金流模型法是理論上基礎扎實的方法，但在實際應用中卻易于出錯——因為必須做企業發展狀態的綜合估算，而且，參數的變化對最終價值會產生很大的影響。為了驗證貼

就其原始形式而言，貼現現金流模型僅適用于非常穩定和易于預測的商業模型。不過，對于業務前景預測性較差的企業，仍然可以反向應用貼現現金流模型。這里只是需要做某些特定

權益成本和資金成本的評估是公司估值不可或缺的部分。作為著名CAPM模型(基于公司貝塔)和本書介紹的一些方法，具體公司風險也能通過經營性杠桿和財務杠桿求得。這種方

調整現值法是實體法的一個改良版——它也考慮到了所有資金提供方的現金流。改良版和原版的差異在于負債稅收優惠的考慮上。實體法考慮稅收優惠的方式是通過把稅率系于資金成

相比于上述的權益法，實體法不用確定公允權益價值，但要確定由負債和權益構成的企業價值總額，方法是計算負債和權益持有者所享有的現金流。在這個語境里，負債總是指帶息債

權益法考慮股東享有的所有現金流，并用具體公司的權益成本予以貼現。這種現金流稱作權益自由現金流，或更合適的叫法是所有者利潤，因為企業的所有者對它們享有要求權。在貼

通過貼現未來現金流，貼現現金流模型法可以確定公允的公司價值。按照這個理論，在很大程度上，公司的權益價值和企業價值取決于它未來的現金流及其合理的貼現率。由于這個模

企業價值銷售額把企業價值與同期的總銷售額關聯起來。這個比率值可視為已經熟知的市銷率的對應值，它的計算方法如下:企業價值/銷售額 因為這個比率一般受波動性影響較小

企業價值/自由現金流=企業價值/息前自由現金流在企業價值范疇里還有另一個比率，它是從企業價值與息前自由現金流的相對關系上看待企業價值。迄今為止，本書還只是把自由

企業價值/息稅前利潤闡述的是相對于一家公司經營利潤的企業價值。EV/EBIT=企業價值/息稅前利潤 息稅前利潤是指扣除利息和稅款之前的利潤。相比于息稅折舊攤銷前

EV/EBITDA=企業價值/息稅折舊攤銷前利潤息稅折舊攤銷前利潤表述的是調整過折舊和攤銷(非現金費用)的經營利潤。息稅折舊攤銷前利潤大體上相當于總現金流量。它

前述的估值比率把公司的市價總值與股東相關的業績指標關聯起來。除了股東權益市值(即市價總值)外，企業價值法也考慮負債和所持現金的市場價值。這種方法源于這樣一種思路

由于借助凈利潤(市盈率)、面值(市凈率)和現金流(價格與現金流比率)，已經確定了當期的估值水平，那么，下一步就是用公司的總收人評估它的價值。市銷率(或價格營收比

在迄今為止的章節中，主導的哲學都是強調現金流的意義，并在與諸如息稅折舊攤銷前利潤或凈利潤的比較中，突出現金流的重要性。不過，在利用估值倍數時，現金流的復雜性與這

在市盈率把利潤指標與當期市場估值進行比較時，作為靜態估值倍數的市凈率則會進一步打開人們的視界。這個比率著力表現溢價——市場支付給凈資產(如公司面值或每股凈資產)