消費賽道，容易成長出大公司，這是需求端的持續導致的。
但是目前不少消費細分賽道都已經進入相對成熟期，比如茅臺、海天、格力電器等等，其成長性基本上是看的到的。
所以想要繼續在消費中尋找好的成長公司，一方面需要把握經濟周期結構的波段，一方面需要向更細分的領域推進。
比如隨著地產措施的加碼，數據開始呈現回暖。2023年9月份最新數據顯示，北京新房、二手房成交套數均漲超三成；而信貸數據顯示，9月主要銀行的地產和個人住房貸款環比多增1000多億元，地產復蘇的跡象明顯，有望帶動地產產業鏈。
地產端復蘇，最先收益的是家裝市場，尤其是二手房的復蘇，有望加快加裝企業訂單的釋放。并且在消費喜好改變下，進一步提升集成灶、洗碗機等產品的滲透率。
而提到洗碗機，我們就不得不提一個隱形冠軍公司，就是華恒生物，也是消費里及其細分的絕對龍頭。從利潤走勢看，華恒生物近些年也走出了消費白馬成長的趨勢。
那么，華恒生物是做什么？
華恒生物并不是做洗碗機的，公司主要是做生物基產品的，從公司2022年營收結構看，氨基酸產品營收占比82%，是公司核心業務。
而氨基酸業務中，公司的核心產品是L-丙氨酸，另外還有L-纈氨酸、丁二酸、蘋果酸等長尾產品，這其中L-丙氨酸是最為關鍵的產品。
在L-丙氨酸領域，華恒生物全球市占率達到了60%，穩居全球第一的位置，目前現有和規劃產能達到了24萬噸。
L-丙氨酸廣泛應用在日化、醫藥和食品添加劑等行業。尤其是在日化領域，應用占比超過55%，維生素B6等領域占比30左右，其余的在食品和飼料領域。
關鍵的就是日化領域，L-丙氨酸是合成新型綠色螯合劑 MGDA 的主要原料，MGDA是洗滌劑中的關鍵成分，用來協同去污、抑制水垢的形成，在專用洗碗機和高檔洗滌領域廣泛應用，而L-丙氨酸又是MGDA的核心材料。
目前華恒生物的客戶包括巴斯夫、味之素、伊藤忠、華海藥業、牧原股份、新希望等全球龍頭。
那么，華恒生物的產品優勢在哪？
公司深耕氨基酸細分領域，實現了全球首次厭氧發酵法規?；aL-丙氨酸，這使得L-丙氨酸產品成本降低約50%，并且形成了自有業務的上下游產業鏈一體化優勢，成本優勢非常明顯。
關鍵是，公司掌握了發酵法和酶法兩大生產工藝，低成本又環保，為目前利用生物技術生產丙氨酸產品的前沿工藝。
其中厭氧發酵工藝技術領先，以葡萄糖為原料，降低了對不可再生石化資源的依賴，發酵過程無二氧化碳排放，符合碳中和的大邏輯。
并且，公司繼續加大技術研發，近年來的研發費用率普遍維持在5%上，在行業中是很高的水平。說明公司并不是吃老本，而是不斷的提升技術保持持續領先的優勢。
那么，華恒生物還有沒有成長性？
我們前面看到公司利潤近些年增長非常不錯，那么未來還能不能繼續成長呢，其實這個不用擔心。
首先，從全球需求角度看，仍在持續釋放。
由于全球合成生物產品具備成本低又環保的屬性，行業需求爆發非?？?。
數據顯示，全球合成生物產品2021年市場規模達到95億元，預計到2026年將超過300億元，年復合增速高達26.5%。到2030年，工業生物技術有望每年降低10億25億噸的二氧化碳排放。
其次，從L-丙氨酸細分來看，需求依然不錯。
由于L-丙氨酸是MGDA 新型環保螯合劑的關鍵材料，而MGDA 兼具生物降解、螯合能力強、安全無殘留等優點，已經是目前滲透最快的新興螯合劑。
數據顯示，2019年全球MGDA需求量大概是16萬噸，2023年需求量有望達到40萬噸，年復合增速超過22%，這種增速在消費細分領域中是相當大的，屬于高成長行業。
而MGDA作為自動洗碗機專業洗滌劑重要成分，也充分受益于洗碗機的滲透率提升。2014到2022年，我國洗碗機年復合增速高達高達43.5%，增速要遠遠好于MGDA增速，并且隨著地產端的復蘇，洗碗機的滲透會進一步加快，有望加速釋放MGDA需求。
第三，支持端發力。
由于合成生物產品具備的獨特優勢，支持端近些年也一直在鼓勵，這也將進一步刺激行業的空間釋放。
最后，技術加碼。
隨著人工智能的發展，合成生物學的技術進步會大大加快，將加快新產品的研發和技術進步，有望加快迎合需求端的釋放。
那么，華恒生物自身盈利能力如何？
從營收和利潤看，公司近些年表現的確實很好，2018到2022年，公司收入從4.21億元大幅提升到了14.19億元；凈利潤從0.76億元增長到了3.2億元。
2023年上半年，公司實現凈利潤1.91億元，同比增長48.26%，繼續展示了超高和穩定的成長性。
ROE方面，華恒生物2022年超過了22%，和格力不相上下。
從毛利率和凈利率方面看，2021年以來整體都呈現持續攀升的狀態，并且凈利潤能超過20%，這在基礎制造業中也是極其罕見的。主要原因是成本端的持有改善和費用端的有效管控。
數據顯示，2018到2022年公司三大費用率整體呈現下降趨勢，費用管控的能力也在不斷提升。
那么，華恒生物估值如何呢？
公司上半年利潤1.9億元，往年看下半年要好于上半年，我們按照最保守全年4億利潤看，目前PE不到40倍，PEG更是低于1，這在高成長的品種中也是很有吸引力的。
所以，整體看華恒生物的成長邏輯還是很強的，公司具備強大的份額優勢，高研發能繼續保持技術領先優勢，在碳中和和洗碗機滲透率提升下，有望繼續收獲行業成長的紅利。
