周四重陽節，國慶節之后A股市場出現了明顯的分化。周期股出現大幅下跌，而新能源龍頭股則應聲大漲，消費白馬股有所調整。
在9月份，我就建議大家遠離過度炒作的周期股，逢低布局調整到位的消費白馬股以及新能源龍頭股，而在港股上市的互聯網巨頭，經過前期大幅下跌之后，也逐步具備了配置價值，國慶節之后市場的表現已經充分驗證了我的判斷。
做價值投資就要抓住市場中長期的投資邏輯，即做好公司的股東，特別是消費白馬股，這種具備長期的投資價值的。消費股又稱為非周期股，這是因為它和宏觀經濟周期關系度不大，在經濟好的時候，人們要消費，經濟不好的時候，消費增速也不會出現較大的下降，特別是品牌消費品，因為具有一定的品牌價值和粘性，所以對投資者的吸引力更大。
所謂的品牌就是產品的一個標識，對于普通消費者來說，面對琳瑯滿目的商品，挑選出符合自己需求的商品，特別是有質量保證的商品，是非常費神的一件事。而品牌則是向消費者釋放了一個信號，就是品牌口碑較好的產品更有質量的保障，這就大大降低了消費者選擇的成本，特別是對于有選擇困難癥的消費者來說，品牌更重要，所以品牌消費品具備長期的投資價值。
2020年我國GDP突破100萬億人民幣，人均GDP突破1萬美元，根據歐美國家的經驗，當人均GDP突破1萬美元之后，將會面臨消費大爆發，包括消費升級以及消費總量擴張，特別是現在的非接觸經濟在疫情推動之下大幅度發展，而線上消費經過十年的發展已經非常成熟，越來越多的消費者習慣于在網上購物，消費的總量還是在穩步的擴張。這必然會給消費股的投資帶來比較好的機會，包括傳統的消費品白酒、醫藥、食品飲料以及新興消費品如免稅、醫美以及消費電子等。這些長期來看都屬于具備穿越周期的能力。
而周期股則是和宏觀經濟周期密切相關，一旦經濟周期出現向下，周期股下跌起來非?？?。從過往經驗來看，在周期股上能夠全身而退的人少之又少。這就說明了一些問題，很多投資者并不適合投資周期股，甚至很容易被一些游資“割韭菜”。
建議普通投資者更多的去關注消費股或者是消費類的基金。我管理的前開源優質龍頭基金，即主要配置消費白馬股，新能源龍頭股和科技互聯網這三大方向股票。每一次調整都是投資優質股票或者優質基金的好時機，而今年三季度優質龍頭股的下跌，剛好為我的新基金的建倉提供了良機。
做價值投資貴在知行合一，而價值投資又知易行難，能否將價值投資的理論應用到實踐上，并且不斷地從實踐中來升華理論是一個非常重要的能力。
我一直倡導價值投資理念，從我到美國參加巴菲特的股東大會的過去五年中，開始將巴菲特的價值投資理念介紹給A股投資者?？上驳氖?，過去幾年，價值投資理念在A股市場生根發芽，開花結果，越來越多的投資者認識到，只有做價值投資，做好公司的股東，才能夠真正抓住市場的機會。價值投資，如同黑屋中的一束光，猶如茫茫大海的燈塔，將學習價值投資理念的投資人的認知水平提到一個新的高度，也讓很多投資者結束了虧錢生涯。
價值投資是被實踐證明成功的投資理論，而很多投資者在市場上賺不到錢的主要原因是沒有抓住投資的本質。股市的波動是無法預計的，因為整個股票市場是所有股市參與者集體行為的反應，而每個參與者都不是理性的個體甚至不具備定價能力，特別是在A股的散戶投資者數量眾多，現在已經超過1.9億人，很難希望能對于股票有合理的定價。
之前我給大家講過一個鐘擺理論，也就是股票的價格波動就像鐘擺一樣，有的時候擺到左邊，有的時候擺到右邊，而停在中間的合理位置的時間是最短的。但是一旦出現擺到左邊過多，可以預想未來大概率會擺向右邊，反過來如果擺向右邊過多，將來也大概率會擺向左邊。鐘擺理論其實很好地解釋了，為什么即使好的股票也會出現大幅回撤，其實這就是鐘的指針在擺動。我們只要根據鐘擺理論，當股價嚴重低于企業的內在價值的時候，果斷地去買入，而等到價格遠遠偏離正常價值的時候去賣出。
保持理性并不容易，因為保持清醒的頭腦，控制自己的行為，做一個理性的投資者，就需要克服很多情緒化的因素。普通投資者會有常見的一些心理上的因素阻礙理性地投資，比如過分自信。諾貝爾獎獲得者丹尼爾卡尼曼曾經有一句名言，最難以想象的事情之一就是你不會超越平均，這什么意思呢？就是大多數人都會高估自己的能力和水平，事實上至少有一半的人不會超過平均水平。過度自信可能會造成錯誤的決策，很多人對自己持有的股票過度自信，即使泡沫很大也不愿意去獲利了結，最后化為烏有。如果是對好公司過度自信，還可以以時間換空間來等待價格回歸，但是一旦持有的是一些差的公司，那過度自信可能會導致長期被套牢。
過度自信又是一個非常普遍的現象，所以很多投資者都可能會存在各種過度自信的行為。怎么避免這種心理現象呢？泰勒給出的回答是投資股票，然后不要打開信封。因為在他那個時代股票還是用信封裝的，時至今日我覺得這句話可以改為不要隨時查看股票行情，降低看盤的頻率，這樣可以有效地避免盲目的自信，避免錯誤決策。每天都做決策，錯誤的概率會大大增加，如果一個月做一次決策，甚至一年做一次決策，就可能夠避免過多的決策失誤。
而人們常見的另一個心理因素是對于短期損失厭惡，即是指人們面對同樣數量的收益和損失的時候，認為損失更令他們難以忍受。如果厭惡損失的投資者不去頻繁評估他們的投資績效是，他們會更愿意承擔風險，也就是評估期越長，風險資產越有吸引力，風險溢價也就越低。
厭惡損失是人類的天性無法改變，但是控制查看財產投資凈值的頻率以達到短期損失厭惡卻是可以實現的。多長時間不看盤效果最好呢？泰勒與同事通過計算模型測算了不同時間段的可能性，得出的結論是：一年是最佳時間，這與巴菲特的觀點不謀而合。巴菲特曾說，最好股市一年只開放一天交易。
有一句名言是，在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪，這是巴菲特給大家的一個忠告，但是能做到的人卻非常少。在投資過程中想要投資成功，很多時候需要獨立思考，需要保持理性，需要克服人性的弱點，而心態有的時候比專業更重要。
